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科融环境(300152)剖释顺络电子主营业务仍将保持较快速增长

2020-08-04 20:35股票行情 人已围观

简介顺络电子(002138):主营业务仍将保持较快速增长。 公司最主要的收入来源仍是其传统主业电感业务和电阻业务,其中 90%左右来自于电感业务,未来产品线继拓展至电容和 LTCC。主营产...

  顺络电子(002138):主营业务仍将保持较快速增长。

  公司最主要的收入来源仍是其传统主业——电感业务和电阻业务,其中 90%左右来自于电感业务,未来产品线继拓展至电容和 LTCC。主营产品国内销售占55%,国外占45%,公司在国内片式电感的龙头地位非常稳固。从行业对电感器的需求看,2010 年全球片感的需求量为6317 亿只,销售额为 429 亿元;到 2013 年,全球片感的需求量和销售额分别达到 1.1 万亿只和 600 亿元;未来每年约 20%左右的需求量给可以给公司提高很大的市场空间。虽然目前该市场为日系和台湾主导,但公司在片式细分领域有自己的竞争优势。

  公司长期保持在 40%以上的毛利率水平体现了很强的盈利能力。公司46%的毛利率水平要高于国际行业普遍25%到 30%的水平。公司成本最大的优势在于人工成本,相比于欧美日和台湾地区,公司的人工成本要低很多。总体看,公司的高毛利水平在现有技术能力以及产品线的基础上会呈现趋势,低劳动力成本优势会逐渐减弱;另一方面,作为主要原材料之一的银价在 2010 年上涨了约80%,预计2011年仍将处于上行空间。

  定向增发项目的如期投产是最大的投资亮点。根据公告,如果在 11年5 月公司的电感项目能扩产成功,则产能将增加约30%;绕线式电感将是公司一个重要的发展方向。对于LTCC项目,我们认为公司相对比较谨慎,虽然作为公司未来的发展重点,但从现有技术储备和市场开拓来看,能够大规模进入产业化还需要较长的时间。

  我们预计2011年整个电子元器件行业仍然将维持较高的景气度,在补库存的大环境下,随着增发方案的通过,公司主营具有明确的成长空间,预计11年到12年不考虑股本增加的每股收益分别为0.75元和1.00元,1.40元给予“推荐”评级。

  投资者可以对顺络电子进行关注,从而进行有利投资。

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