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建艺集团(002789)剖析哪只股票 有潜力:康恩贝

2020-08-08 20:27股票行情 人已围观

简介康恩贝:业绩符合预期,拜特并表拉动三季度扣非后利润增长30%。 事件: 2014年前三季度公司收入25.7亿元,同比增长23%,实现净利润3.97亿元,同比增长30%,扣非后实现净利润2.83亿元,...

  康恩贝:业绩符合预期,拜特并表拉动三季度扣非后利润增长30%。

  事件:

  2014年前三季度公司收入25.7亿元,同比增长23%,实现净利润3.97亿元,同比增长30%,扣非后实现净利润2.83亿元,同比增长56%,实现EPS0.49元。另,转让北京嘉林1.1%股权。

  点评:

  我们对公司的基本判断是:公司并购贵州拜特51%股权开启并购重组整合发展新时代,代表公司从强弱式并购到强强并购的转变,实现优势互补,协同发展,未来公司对收购标的不仅看中产品,也看中被并购标的所拥有的成熟的营销网络。放远看,我们看好公司并购逻辑。

  内生增长稳健,拜特并表拉动三季度扣非后利润增长30%。内生增速较上半年放缓,受到内部销售调整影响,前三季度内生增长净利润增速在10%左右,拜特5月份开始并表,业绩表现持续超预期。分子公司看,金华康恩贝超预期,销售公司和天施康表现低于预期。分品种看,植物药增长较上半年放缓,主要因为前列康、天保宁、藿香通心滴丸低于预期,汉仿、龙金通灵胶囊保持30%以上增长,肠炎宁保持20%左右增长。化药业务相对稳定增长。

  三项费用率较为稳定。2014年前三季度公司销售费用率38.73%,与上半年相比下降3.84个百分点;管理费用率9.35%,与上半年相比下降0.54个百分点;财务费用率2.13%,与上半年相比下降0.04%。整体期间费用率50.20%,与上半年同比下降4.43个百分点,三项费用率较为稳定。

  盈利预测。假定非公开发行1.75亿股本顺利完成(按最新股本9.85亿股计算),预计公司2014-2016年EPS分别为0.48元、0.62元、0.77元,同比增长40.58%,25.65%,24.12%。鉴于公司在产业链的品牌、产品和营销优势,并不断积极寻找并购机会,给予公司目标价19元,对应2015年PE为31倍,维持“增持”评级。

  风险提示。新产品市场开拓风险,收购整合风险。

  投资者可以对康恩贝进行关注,从而进行有利投资。

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