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股票交易系统下载强调公告透露重大利好 威孚高科或冲涨停

2020-08-08 20:27股票行情 人已围观

简介威孚高科:公司吸引力开始上升。 投资要点 事件:公司公布2014年三季报:实现营业收入50.17亿元,同比增长18.59%;营业利润13.77亿元,同比增长50.50%,其中归属于母公司所有者净利润1...

  威孚高科:公司吸引力开始上升。

  投资要点

  事件:公司公布2014年三季报:实现营业收入50.17亿元,同比增长18.59%;营业利润13.77亿元,同比增长50.50%,其中归属于母公司所有者净利润12.39亿元,同比增长54.50%。每股收益1.21元,略超我们的预期,综合毛利率24.82%,同比上升1.79个百分点。

  其中三季度单季实现营业收入14.88亿元,同比增长10.04%,营业利润4.42亿元,同比增长44.37%,归母净利润3.99亿元,同比增长47.58%。毛利率25.83%,同比上升2.39个百分点,环比上升1.64个百分点。

  点评:

  受排放趋严影响,博世汽柴淡季不淡,三季度净利润增长47%略超我们预期,本部收减利增,转型见成效。

  三季度公司主要利润来源投资收益2.24亿元,同比增长47%,环比仅下降8%。

  在三季度下游卡车行业显著下滑的环境下,公司投资收益仍然保持了高速增长。主要原因在于:

  1、下游轻卡、重卡国IV升级(实际为机械到电喷升级)推进速度较快。

  2、博世汽柴盈利弹性超出我们预期。

  其中前者在增加2014年公司业绩同时,将降低2015年公司的相应增速。但后者将成为公司后续业绩继续超预期的可能性。

  公司本部收减利增,贡献营业利润0.6亿元(同比大幅增长,环比增长20%),而收入同比下降14%,本部由国II机械产品向博世汽柴配套共轨泵转型开始显现成效。其他并表控股公司贡献利润1.15亿元,同比下滑17%,威孚金宁收共轨冲击严重,SCR盈利能力仍然较低。

  在建工程、预付账款加速,本部加快为博世汽柴共轨配套零部件。

  在建工程4.48亿元,同比增加3.69亿元,环比增加0.78亿元,预付款项4.12亿元,较年初增长136%。公司在为国IV继续投入。

  关注博世汽柴青岛工厂投产与非道路工程机械排放升级对公司的影响。

  博世汽柴青岛工程计划在10月份投产,预计新增共轨产能30万套。非道路工程机械第二阶段柴油机产品将于2015年10月停止销售(环保部)。有望向上修正公司成长性天花板。

  投资建议:2014年国IV推进速度略超我们年初时的估计,博世汽柴弹性明显。关注2015年非道路柴油机械排放升级节点。公司当前股价已经具有吸引力,略微上调盈利预测,维持“增持”评级。

  基于对当前以及未来宏观环境与投资链的谨慎判断,我们预计未来2-3年轻卡与重卡行业将无增长。公司业绩增长点在排放升级下比例较高的博世汽柴共轨销量的增加以及配套共轨泵对老业务下滑的对冲。

  由于博世汽柴的盈利弹性较高,四季度雾霾以及主机厂备货将使得公司2014年业绩继续超预期。我们将公司2014、2015、2016的每股收益预测从1.51、1.88、2.16元上调至1.60、1.96、2.31。按目前26.73价格计算,对应市盈率为17、14、12倍,按10月24日每股净资产计算,最新市净率为2.7倍。2016年排放升级带来的超越行业的阶段成长结束,预计净利润23.5亿元,给予12-13倍核心零部件估值,对应合理市值约270-300亿元,公司市值273亿元,吸引力开始上升。维持“增持”评级。

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